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與氫氧化鋰供應主要依賴鋰精礦提鋰不一樣，碳酸鋰的原料來源于更多樣化，包含鹽湖鹵水、云母礦等。上半年以來中國碳酸鋰生產(chǎn)量提高明顯，單月生產(chǎn)量超過2萬噸，較2020年平均收入增加40%，但進入三季度仍面對供應緊張局勢，價格因而得以順利上漲。這表明下游電池正極材料行業(yè)對鋰原料需求大幅度提高，參考中國電池正極材料企業(yè)的擴產(chǎn)計劃，預計2021年下半年對鋰原料需求較上半年將增加30%以上。
預計鋰行業(yè)供應短缺局勢未來五年沒法緩解，價格向上動力充裕。未來五年鋰供應提高主要來源于南美鹽湖提鋰產(chǎn)能，包含雅寶公司、SQM和贛鋒鋰業(yè)的擴產(chǎn)項目，但以上產(chǎn)能需到2022年下半年才可以形成高效供應，預計鋰供應緊張的局勢在較長時間內(nèi)仍沒法緩解，目前看不到任何壓制鋰價的因素。我們預計本輪鋰價有望上漲至12-15萬元/噸的區(qū)間，價格的轉折點超快要在2022年下半年出現(xiàn)，且有望在下游需求持續(xù)超預期的拉動下持續(xù)更長。鋰價上行的時間和空間都較大。
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鋰是電池產(chǎn)業(yè)鏈中漲價可預測性焦高的環(huán)節(jié)之一，板塊高景氣預計持續(xù)。近期中游電池材料企業(yè)相繼公布了規(guī)模龐大的擴產(chǎn)計劃，電池正極材料的產(chǎn)能擴張門檻邁入10萬噸甚至20萬噸級別，相應的鋰鹽需求也將進入5萬噸甚至10萬噸量級，反觀中國鋰鹽擴產(chǎn)情況，大較分企業(yè)擴產(chǎn)節(jié)奏仍為1-2萬噸級別的小步前進，兩者巨大的錯配將使得鋰鹽的供應矛盾日益嚴重。鋰作為電池產(chǎn)業(yè)鏈上可預測性較強的環(huán)節(jié)，預計將吸引資金的持續(xù)流入，板塊的高景氣格局有望持續(xù)。
風險因素：下游需求提高不及預期；上游礦山/鹽湖增產(chǎn)超預期。
投資策略：下游需求強勁提高，碳酸鋰價格漲勢驟起，板塊熱度持續(xù)。從供需基本面分析，預計本輪鋰價的上行周期起碼還可持續(xù)一年以上，價格上漲高度有望隨著下游需求的不斷超預期繼續(xù)抬升。鋰板塊的高可預測性和長期成長性預計將吸引資金的持續(xù)流入，推動公司股價繼續(xù)上行。我們持續(xù)看好鋰板塊的配備價值，選股邏輯上除了前期重點推薦的鋰礦自給率高，業(yè)績提升可預測性強的標底外，建議圍繞公司“預期差”進行配備，包含企業(yè)獲取上游鋰資源的預期差和中國鹽湖提鋰企業(yè)在技術和產(chǎn)能規(guī)劃上的預期差。重點推薦上海域倫，建議關注中礦資源、永興材料、融捷股份和科達制造。
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